一、复利与现值

复利现值是复利终值的对称概念,指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值,或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。也可以认为是将来这些面值的实际支付能力(不考虑通货膨胀因素)。


二、现代资产组合理论

人类对于股市波动逻辑的认知,是一个极具挑战性的世界级难题。迄今为止,尚没有任何一种理论和方法能够令人信服并且经得起时间检验——2000年,著名经济学家罗伯特·席勒在《非理性繁荣》一书中指出:“我们应当牢记,股市定价并未形成一门完美的科学”;2013年,瑞典皇家科学院在授予罗伯特·席勒等人该年度诺贝尔经济学奖时指出:几乎没什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的走向,但也许可以通过研究对三年以上的价格进行预测。


现代资产组合理论(MPT)是经典投资理论的主体,按照理论发展的时间顺序分为以下几个部分。


1、资产组合选择理论

主要讨论如何进行金融资产的组合以分散投资风险,并实现收益最大化。


这一理论是50年代在国外兴起的。是由美国经济学家马科维茨于1952年提出,并经托宾等人的发展而成的理论,它主要讨论如何进行金融资产的组合以分散投资风险,并实现收益最大化。“资产组合选择理论”。它的主要内容是:投资者在资本市场上进行投资时应遵循这样的原则,既不要把自己的全部投资都放在一种股票的债券上,也就是俗话说的“不要把所有的鸡蛋都放在同一个蓝子里”,而是要分散投资于不同的股票中国证券市场资产重组研究。


投资者可以把要投资的资产分为安全性资产和风险性资产两大类,然后确定投资比例,再根据风险大小把风险资产划分两类,确定各类资产的投资比例,形成一个投资组合,使其收益最大而风险最小。

资产组合 理论是以各种资产的相互独立为条件的,因此,投资组合只能分散非系统性风险,无法降低系统性风险。


2、分离定律

1958年美国经济学家托宾发现,投资者的投资决策可以分为相互独立的两个步骤,首先,投资者要对总投资中的风险资产组合部分进行选择,这称为投资决策。在给定的风险资产组合收益与无风险资产收益的情况下,投资决策与投资者的风险偏好及财富总量无关;其次投资者需要确定风险性资产与无风险性资产的比例,这称为融资决策。简言之,投资者的投资决策与融资决策是独立的,可以分别考虑。


3、市场模型

1963年威廉.夏普建立了单因素模型(市场模型),将单个证券的超额表达为单一市场指数超额收益的回归方程,从而将需要计算的数据减少到2N个,使资产组合选择理论应用于实际市场成为可能。


4、资本资产定价模型(CAPM)

资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资,对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同,投资人可以自由借贷。基于这样的假设,资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系,即为了补偿某一特定程度的风险,投资者应该获得多少的报酬率。


5、套利定价理论与多因素模型

套利定价理论APT(Arbitrage Pricing Theory) 是CAPM(资本资产定价模型)的拓广,由APT给出的定价模型与CAPM(资本资产定价模型)一样,都是均衡状态下的模型,不同的是APT的基础是因素模型。


根据这个理论,证券的收益率收到多种因素的影响,可以表达为多个因素收益的线性组合,进而不同证券组合在一起,可以产生只对一种因素敏感的纯因素组合。产生纯因素组合的方式很多,但在套利压力下,这些不同的组合方式应该具有相同的收益率。


发表于:[2018年10月11日]